五羊雕像象征了岭南、广州区域的文化。现代的研究认为五羊雕像可能包括多种史实：

1、楚人把高产的水稻谷种传入岭南。楚国王室祖先的族姓是芈，意义同“咩”，是羊叫的象声词。

2、西周后期楚国境内汉阳一带的姬姓部族由于受到楚人的压迫，带着羊群和谷种迁移到岭南，将种植水稻的技术传播到广州和珠江三角洲地区。

3、依据《广州记》中“高固为楚威王相时”一句，认为战国时期的高固之部族带着稻谷种籽迁移到广州和珠江三角洲地区。高固为齐文公之后，姜姓，而姜从女羊声，因此以羊象征。

4、“羊”其实是楚文中“犬”的意思，因此五羊的传说其实是自壮侗民族和南越民族中共有的“犬取稻种”农业神话故事而来。源自岭南的神话故事流入楚地以后，被中原文人搜集改编后再次传入岭南。其中的“五色羊”其实是五色犬盘瓠。